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受益消費升級和集中度提升,白酒龍頭基本面有望持續向好

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人氣:-發表時間:2018-08-27 08:52【

無懼短期波動,受益消費升級和集中度提升,白酒龍頭基本面有望持續向好。從高端酒批價來看,茅臺批價維持在1700-1500,五糧液批價提升至820-830,高端白酒需求依然堅挺。從當前已披露中期業績(或預告)白酒企業來看,高端酒貴州茅臺,次高端酒水井坊、捨得酒業、酒鬼酒,以及地產龍頭古井貢酒,光瓶酒龍頭順鑫農業等2018H1歸母淨利均較快增長。

長期看,白酒龍頭基本面有望持續向好,主要由於:(1)未來中產階級數量提升將推動白酒消費持續升級,有望減緩經濟弱化對行業造成的影響;(2)行業集中度將持續提升,具備品牌力白酒龍頭將不斷搶佔中小白酒生產企業份額,維持業績增長。

貴州茅臺:茅臺酒量價齊升+系列酒高增長帶來業績超預期。茅臺單二季度收入同比增長43%大超市場預期,主要是因爲茅臺酒量價齊升預計增長30%以上,我們預計公司上半年茅臺酒發貨14700噸左右,同比增長9%左右。同時系列酒繼續快速增長,預計增長50%以上。

水井坊:淨利潤增速略超預期,單二季度歸母淨利潤同比增長404.01%。淨利潤超預期主要因爲公司上半年毛利率同比提升了3.12PCT,達到了81.14%。毛利率提升主要受益於公司產品直接提價以及結構升級。我們預計今年門店將翻倍增長,同店收入增長10-20%,推動公司收入1850%+增長。

古井貢酒:中報預告超預期,產品結構升級提升業績彈性。2018年上半年公司預計實現歸母淨利潤8.23-9.33億元,同比增長50%-70%,單二季度淨利潤增長72%-150%,大幅超出預期。主要因爲產品結構升級所致,受益安徽消費升級,我們預計上半年公司次高端產品古井8年收入高增長可能性較大。

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